界面新闻记者|朱咏玲

时隔近三年，A股终于冲破纺织业企业上市“冰封期”。12月26日，主营环保再生面料的福恩股份在深交所过会，这意味着该公司冲击IPO再近一步。

在此之前，A股纺织业IPO一直处在千里寂期。上一家登陆A股的纺织企业照旧2023年3月上市的彩蝶实业；同庚6月，北江纺织、中鼎纺织主动撤退IPO恳求后，A股纺织业板块一直未有企业申报IPO。

艾媒讨论CEO兼首席分析师张毅对界面新闻示意，纺织业自己周期性强，历程更正绽开后几十年的发展，行业举座供应量依然实足；且该行业附加值相对低，也受下贱需求疲软影响，客户集会度风险较高，导致功绩波动赫然。

“这亦然为何老本较少流向该行业，比起IPO融资，如银行信贷、产业基金等传统金融器具更适合纺织企业的需求。”张毅示意。

他还提到，当下计策对纺织业也无赫然倾向，加上IPO审核举座趋严，更聚焦那些具备执续盈利才智、合规性较强的企业，举例高速成长的硬科技赛说念。

这些布景齐决定了，纺织企业要获取老本阛阓的招供，不可仅靠传统的OEM和ODM业务花样，还需要构建一个更具眩惑力的增长叙事。

“计策契合度上，需要向绿色低碳、轮回经济等计策饱读舞的标的发展，举例围绕再生面料、功能性面料作念技能变调。构建技能壁垒也很病笃，尤其是增多专利技能和居品附加值等，以开脱传统的代工依赖。若是募资用途偏向技能研发，关于上市也会更有匡助。”张毅对界面新闻说。

福恩股份基本亦然这么作念的，其A股IPO之路施展相对较快——从递交招股书到过会仅用半年，一方面因为该公司在细分鸿沟中的范围向上且相对褂讪，有一定概述实力；另一方面，福恩股份形容出的环保面料的增长久景，相较于传统纺织企业也更新颖。

定位为“各人生态环保面料供应商”的福恩股份来自杭州。当今，再生面料居品在其业务营收中占比已超80%。这些再生面料大多提供给海外快前卫巨头们，如H&M、优衣库、GU、GAP、Zara等。其中，仅H&M和优衣库两个品牌的销售额，已孝顺福恩股份总营收的超一半。

当今，福恩股份的总营收范围接近20亿元大关，但增长势头不算强盛。2023年、2024年及2025年上半年，其营收隔离为15.1亿元、18.1亿元和9.4亿元，并展望2025年全年营收为17.1亿元。归母净利润保执在2亿元到3亿元之间。

有纺织业从业者告诉界面新闻，近20亿元的范围在国内面料商中属于中上水平。动作对比，已上市的毛纺织行业龙头新澳股份年营收接近50亿元，另新手业内还有如康赛妮这么未上市的隐形巨头。

但若是聚焦到福恩股份地方的环保再生面料细分赛说念，强势的竞争敌手还不算多。福恩股份在招股书中列举，其主要竞争敌手包括面料商法国凯蒙和日本东丽在中国建树的子公司，以及浙江三元纺织。除东丽子公司尚未泄漏产能外，其他两家公司的再生面料产能尚不足福恩股份。

福恩股份在业内相对向上地位，从其与大客户的互助历史及深入进度上也有体现。把柄该公司对深交所问询函的回报，福恩股份早在2008年就与H&M达成互助，2010年驱动与Zara、C&A互助，尔后五年内又签下GAP和优衣库——这些节点正好处在快前卫在中国乃至各人阛阓高贵发展的黄金时间。

与这些品牌初度达成互助后，福恩股份与它们的互助范围也渐渐延长到更多居品线或同集团的姐妹品牌。前述行业东说念主士告诉界面新闻，十几年的互助时分在行业内算是较为褂讪的水平。

近些年，福恩股份也在拓宽新客户，包括当下风头正盛的深刻品牌，举例2025年完成了验厂尺度的安踏和Lululemon。

而比起当下依然取得的收货，福恩股份更念念展现的，内容上是再生面料阛阓畴昔的增长后劲。

各人服装品牌尤其是快前卫品牌的环保化追求，是相沿福恩股份增长叙事的一大基础。把柄该公司招股书，多家头部快前卫品牌建议了各自的ESG成见，其中一种常见的欢喜即是普及可执续面料或环保再生面料的比例。举例，优衣库母公司迅销集团建议要在2030年之前，将约50%的服装面料替换为环保再生面料。

但在这个看似乐不雅的增长图景之下，也并非全无隐忧。

一个潜在风险是环保计策的变动。为海外快前卫品牌代工的某供应商告诉界面新闻，按当今的技能水平，再生面料与一般的原生面料比较，在成本和质料褂讪性上齐短缺上风，因此品牌方追求环保面料，更多是为了适合如欧盟等政府建议的环保计策，以及泰西耗尽者的环保理念。

但纺织业环保化的风潮并非线性增强的，而是呈波动态势。该供应商提到，从其客户的情况来看，这两年快前卫品牌关于上游环保转型的股东依然莫得更早前几年那么激进。福恩股份也在招股书中说起“好意思国环保计策存在阶段性调遣可能，同期欧盟连年环保计策有所松动”。而若畴昔关连计策触及纺织鸿沟，阛阓对再生面料的需求势必也会受到影响。

此外，福恩股份自身在再生面料鸿沟的技能壁垒也有待普及。

再生面料的研发变调触及纤维、纱线和面料多个次第，其中再生纤维次第的技能难度最大，举例当今行业对废旧纺织品的回收分拣和加工技能齐尚未造就，但若是有企业能达成突破，构建的技能壁垒当然更高。

而当今，福恩股份的业务集会在中游的再生面料的研发分娩，纤维和纱线从外部采购。该公司也提到，在面料端倪上的技能变调“举座上属于改进与优化，不存在颠覆性技能的情况”。不外福恩股份也示意，正经营向产业链上游延长，举例研发前端纤维和新材料，其在建工程和募投名堂的用途也包括这方面。

前述供应商告诉界面新闻，恰是由于当今再生面料关连技能尚不造就，“纯再生面料的原料开头很不祥情，品性不好把控”，国内各家面料商少有像福恩股份这么重押再生面料的，大部分仅仅有所涉猎。

不外，尽管福恩股份聚焦的再生面料有一定附涨价值、阛阓竞争相对恣意，其毛利率水平仍未赫然高于同业，守护在25%到30%之间。而动作对比，主营涤纶面料的彩蝶实业、主营精纺呢绒面料的南山智尚的毛利率均在30%以上。

除了因福恩股份的产业链较短，还未涉足上游纤维分娩，导致成本较高；另一个关节原因在于，该公司主要做事的是海外大型快前卫品牌，且怨家部客户高度依赖——当今福恩股份的前五大快前卫客户，为其孝顺了超七成营收。这些品牌的居品更新迭代快，导致原材料采购价波动也较大；且订单范围大，比起那些订单小、相对踱步的客户，也更有议价权。

在行业举座利润水平不算高的情况下，范围化是势必的追求。福恩股份经营募资12.5亿元，主要用于提高产能和参加研发，该公司还在越南投建了分娩基地。而在销售端，其经营在做事好现存品牌商的同期，开采如lululemon等更多海外大客户，以及国内服装品牌。昔时几年，福恩股份新拓展了UR、九牧王、七匹狼、报喜鸟、劲霸等原土品牌，但当今占比较小。